汇成作为贸易公司不忘初心，以服务商为本，分享2021年第一季度基本面，季度焦点，出自每周公司例会宏观环节汇总，载录出自国内外第三方机构的新闻和调研数据。因为新冠疫情打破世界秩序和格局，全球正处于复苏进程，中国由于抗疫有效优先于其他国家，而美国作为全球经济领头羊目前疫情控制、疫苗接种进程均领先欧盟等主要经济体，所以宏观分析离不开中美两国的数据。

 

用理性的态度分析宏观，用通俗精炼的语言梳理基本面

 

季度基本面-截止 4月15日以前

1月黄金、大宗商品杀跌，比特币跌至33000美元

2月中国农历新年期间，布伦特原油连续上涨至60美元上方，伦铜高达1万美元，比特币升至5万美元以上

中国农历新年后各主要经济体央行为抗疫救助、恢复经济发行国债上升

2月份中国国内社融上升，货币供应M2上升（2020年11月起回落）

美国10年国债收益率一度突破1.6%，内外盘基础金属和贵金属全线下跌

3月美国1.9亿纾困法案参议院通过，通胀预期2.26%；欧洲QE 通胀1.5%，澳洲、新西兰起先。

美国3年、10年、30年国债拍卖尚可，对市场有一定安抚。

3月中旬巴西、土耳其、俄罗斯央行相继宣布加息，加拿大央行提出未来二个月逐步退出量化宽松。

3月份中国LPR 连续11个月不变。社融回落处于市场预期，M2、M1均回落（见图1）

伦铜重上9000美元，伦铝2200美元以上。（见图2、3）

中美高层战略对话

3月23日美联储认为宽松货币政策目前是适宜的， 鲍威尔与耶伦一致认为资产价格确实高

4月1日公布2021年3月份财新中国制造业PMI(采购经理指数)50.6，低于2月份，显示新冠疫情后制造业扩张速度进一步边际放缓，但是新订单增长30%，库存减少，故经济还处于健康状态。

中国3月CPI、PPI双双超预期，其中3月CPI由负转正同比上涨0.4%，PPI同比上涨4.4%，创2018年7月以来最高。市场分析认为，随着国内消费继续恢复，CPI未来可能呈温和上行趋势。而在全球大宗商品价格推动下，未来PPI恐继续上行。主要系原油、铁矿石、铜铝矿等国际大宗商品提价带来的输入性压力。3月PPI与CPI的剪刀差继续扩大，表明上游的涨价导致下游企业利润被大幅挤压。

4月8日 刘鹤主持召开国务院金融稳定发展委员会会议。保持宏观金融政策的连续性、稳定性和可持续性，执行好稳健的货币政策，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，促进经济平稳健康运行。要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势。

4月11日李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，再次提及加强原材料等市场调节。

美国宣布拜登当政以来第一份基建和清洁能源2.25亿经济刺激法案。

美国10年国债收益率一度升至1.77%上方，美元指数重上93.00关口，比特币升破6万美元。

OPEC早在3月4日会议提出减产延后到5月，4月初意外决定逐步增产，市场意识到克制性增产和夏季需求旺盛总统利好， WTI 原油、布伦特原油期货随后走高。

 

季度焦点

 

美元指数与金属价格是否正向还是反向格局，需看其背后的逻辑，从历史轨迹上看两者同涨的逻辑是金属价格以美元计价，大宗商品价格大涨使得很多国家增加美元储备需求增加；石油价格上涨，推动大宗商品整体上扬；内需扩张拉动大宗商品需求，刺激大宗商品上涨。

第二季度是否美元与大宗商品齐涨？

 

• 在国内稳定宏观杠杆率的基调下，全年维持中性偏紧的流动性环境。外防输入性通胀

货币政策是关注点，市场分析由于二季度海外通胀或迎来峰值，国内二季度流动性压力也可能处于全年峰值。

 

• 据彭博报统计表示，按照美国目前接种疫苗的速度，达到75%接种率时间是在8月，

按金融博客Zerohedge预测更早6月底，展望二季度，经济数据保存强劲，就业市场持续改善，FED紧缩预期不断加强，美元指数走强的概率会大。国内经济专业人士分析，由于中国领先美国复苏，美元的强势相对中国偏紧的信用，高价格对需求的抑制，可能对大宗商品产生一定压力。

 

• 二季度考验需求是关键点，据SMM上海有色网发布铝下游周度调研（以铝下游龙头企业为主），对于高位铝价，所有下游刚需驱动采购为主。

 

美国2021财年上半期(2020/10-2021/3)联邦政府天量赤字达1.7兆美元,美国会演绎收割全球财富进行曲吗？

 

冶金季度财报

• 多家钢铁上市公司一季度净利润预增，重庆钢铁最高增长259倍，一季度受宏观经济复苏影响，钢铁产品下游行业需求增加，同时原料价格上涨推动钢材价格上升。
• 铝业上市公司产销两旺，利润大幅增长，神火股份增幅1375%主因电解铝业务盈利。

预计未来几日国家统计局公布一季度规模以上工业企业利润增长。

 

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