再创新高，高位暴跌

2021年第四季度政策面持续高压调控，史无前例，导致商品超跌步入滞胀，市场情绪低迷。

海外正处于复苏初期，通胀高企。内外市场不共振，随着年末新冠奥密克戎变种病毒的快速蔓延，全球市场情绪悲观。

2021整年由于疫情起伏，各国疫苗接种不均，感觉宏观混乱，全球各国股市异常活跃。

季度基本面

通胀

9月29日美联储主席、欧央行行长、英国央行行长、日本央行行长集体亮相欧央行线上论坛活动。四位全球最重要之列的央行行长都“谨慎乐观”地预言通胀高企只是暂时状态，同时也警告称，供应链瓶颈可能会持续比预期更长的时间，无法跟上强劲的商品需求，进而导致通胀走高持续到明年。

受能源价格及物价水平飙升影响，欧元区9月通胀率升至13年新高。

日本9月份批发通胀同比增长6.3%，创13年来以来最大增幅。

德国10年期盈亏平衡通胀率已经上升至8年来的最高水平，正面临四十多年来最严重的通胀冲击。

11月30日欧盟统计局初步数据显示，欧元区19个成员国的11月消费者物价指数上升4.9%，为欧洲央行2%目标的两倍多，达25年以来的最高水平。

欧洲天然气价格今年飙升800%，电价暴涨500%，引发“市场危机”，临近岁末众多驶向亚洲的美国液化天然气（LNG）调头朝欧洲进发，终于拉低了欧洲天然气价近乎“腰斩”。

升息

全球各国正面临通胀，前二季度新兴市场国家土耳其、俄罗斯、巴西、智利、墨西哥、秘鲁等国家已升息，第三季度更是掀起再次升息潮，发达国家挪威、韩国首次加息。

第四季度为减缓高于预期的通胀，新兴市场加息潮再添火，拉美各央行密集加息：

10月6日新西兰联储七年来首次升息25个基点，以抑制通胀且预告会进一步紧缩。

10月27日被称为发达经济体最鹰派“央妈”之一的加拿大央行宣布货币政策决议，维持基准利率在0.25%的有效下限不变，彻底结束QE量宽买债，并将加息预期提前至最早明年二季度。

12月15日2021年最后一场美联储FOMC货币政策会议上宣布加快Taper的速度，减少购买美债规模增加一倍，2022年3月中旬结束Taper。

12月16日欧洲央行公布货币政策会议的决议，维持三大关键利率不变。欧央行同时宣布下季度将放缓紧急抗疫购债计划（PEPP）购买速度 ，明年第二季度开始将把资产购买计划的购债速度从每月200亿欧元提高至400亿欧元，第三季度开始将依据资产购买计划每月购债300亿欧元。

挪威加息 0.25%，自三个月以来第二次加息。

12月17日俄罗斯央行宣布了今年第七次加息。

英国意外加息15个基点成为疫情后首个加息的主要央行，英国预计明年4月通胀在6%触顶.

一紧一松

12月第三周全球主要央行密集召开货币政策会议，为抑制高通胀，实行偏紧的货币政策。

而中国为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定自2021年12月15日起上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，有助于给升值的人民币降温。12月20日降息1年LPR 5PB至3.80%, 已连续19个月3.85%。相隔数日降准降息，实行宽松货币政策，刺激低迷的经济环境。

季度焦点

*10月第三周备受瞩目的工业金属屡创新高，伦锌创十四年新高收盘接近3800美元，一周涨约20%，创史上最大周涨幅；伦铜突破1万美元创五个月新高，一周涨近10%，创五年最大周涨幅；伦铝创十三年新高冲向3180美元，周涨近7%，伦铅和伦镍分别周涨超5%和4%，伦锡涨近3%。

10月第四周终结上周高位，大宗商品全军覆没。

国庆期间发改委与各地加强联系，统筹电厂煤炭和电力供应。中国监管方持续对部分商品的高压调控，截至10月27日发改委9天连发28文，对煤价过快上涨进行管控，发布冶金、建材重点行业严格能效约束推动节能降碳方案，大宗商品再度全军覆没，原油、天然气、工业金属以及贵金属累计下跌。中国干预也打击了外盘工业金属，伦铝大跌逾5%,终结八个月连涨。11月持续回落。12月份有所反弹。

*PPI （生产价格指数）一落一升

中国9月份受煤炭和部分高耗能行业产品价格上涨等因素影响，工业品价格涨幅继续扩大。PPI同比上涨10.7%，涨幅比上月扩大1.2个百分点。CPI同比上涨0.7%。10月PPI 月增率2.5%，年增率13.5%，CPI同比上涨1.5%, CPI 与PPI剪刀差创新高。11月PPI同比涨幅回落至12.9%， 涨幅比上月回落0.6%，CPI同比上涨2.3%

美国10月CPI同比大涨6.2%。11月PPI同比跃升9.6%，并创下11年来最大涨幅，CPI同比上涨6.8%创下近40年最高涨幅。

欧元区10月CPI同比增4.1%，为欧洲央行通胀目标的两倍，11月CPI 同比增4.9%。

季度商品市场

第四季度国家煤炭管控，下游能耗原材料黑色、有色金属价格大幅回落。

10月是黑色系行情大拐点，以硅铁为首的黑色炉料期现双跌，11月大幅下跌，12月延续下跌。导致其他黑色炉料行情大幅调整。耐火材料原料及制品，比如耐火砖等价格也相应下跌。

10月金属硅整月走跌，其中冶金级跌幅高达3万元，11月延续10月跌势，持续走跌不通氧553#跌近成本。

10月18日，期货铝主力合约创出了24765元每吨的历史高价，随后便一路向下，在短短一个月内下跌24%。12月30日重上2万。

汇成建设

10月行情重挫，导致第四季度进口销售额比第三季度大幅下降，下游铸造工厂谨慎采购，观望气候浓厚。库存量比上季度提高。

第四季度受国家调控政策的影响，包括黑色系产品在内的大宗商品价格持续下跌。同时，出口价格也相应暴跌，以我司主营的硅铁为例，75硅铁的出口价格由10月8日的USD3700-3800/MT下跌到12月31日的USD1900-1950/MT（以上价格为铁合金在线发布价格），近乎腰斩。而国外客户因为国内商品价格的持续下跌也放缓了采购进度，以刚需采购为主，询盘比往年同期大幅减少。

屡刷历史新高 重塑供需格局

2021年第三季度继续以政策面为导向，特别是中国能耗双控政策。中国政府部门从年初以来三令五申对平抑大宗商品价格释放管控措施，市场也关注美联储7月28日一直到9月22日FOMC 会议，担心美国缩表影响全球金融市场。但是大宗商品还是节节攀升，第三季度的上涨已经传导给海外市场。再加全球能源价格上涨，欧洲天然气屡创历史新高，美国天然气再度七年新高，全球再次面临结构性通胀。

季度基本面

全球各国正面临通胀，前二季度新兴市场国家土耳其、俄罗斯、巴西、智利、墨西哥、秘鲁等国家已升息，第三季度更是掀起升息潮：

7月新西兰央行月底结束QE, 作为世界上最鹰派的央行之一，新西兰联储将自己置于加息的前列，其已经为纽元进一步升值做好了铺垫。

加拿大央行宣布7月货币政策决议，在维持基准利率处于0.25%有限下限的基础上，第三次将量宽买债从每周30亿加元减码至每周20亿加元，并暗示明年下半年开始加息。

8月巴西央行将基准贷款利率上调100个基点，为连续第四次加息、并创2003年以来最大的单次加息幅度，至5.25%。

8月26日韩国央行将基准利率上调25个基点至0.75％，这是三年来韩国央行首次加息。

9月1日智利央行加息75个基点，至1.50%

秘鲁央行加息至1.00%

俄罗斯年内第五次加息上调25个基点至6.75%

9月23日巴西央行加息100个基点，至6.25%

9月24日G10首个国家挪威央行周四打响加息第一枪，将基准利率从0上调25个基点至0.25%，成为疫情后第一家升息的主要发达国家央行。

9月9日欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会①维持三大利率不变②年内缩减紧急抗疫购债计划（PEPP）。希望2022年3月退出QE。 指出中长期通胀预期仍萎靡，这可能是由挥之不去的供应链问题造成的。

第三季国家粮食和物质储备局继续抛储，为确保大宗商品保供稳价，缓解企业原材料成本压力：

7月21日国储局公告投放第二批国家储备铝9万吨。

8月27日国储局公告投放第三批国家储备铝7万吨。

9月27日国储局公告投放第四批国家储备铝7万吨

随着大宗商品、煤炭价格大幅上涨，国内需求稳定恢复，中国统计局公布6月PPI（工业生产者出厂价格）同比上涨8.8%，7月PPI 上涨 9.0%，8月PPI 上涨9.5%。 PPI 与CPI 剪刀差继续扩大，刷新历史高位，上游企业利润自6月以来一路升高，价格无法向下游传导，侵蚀中小游制造业企业利润（详见下图）

美元指数

美东时间7月28日美联储FOMC会议的决定，维持每个月购买1200亿美元的QE购债规模不变，将如市场预期一般按兵不动。美元指数创一个月新低91.78

8月20日美联储发布，鲍威尔将下周在怀俄明洲杰克逊霍尔的研讨会上就“经济前景”发表讲话，市场剧烈波动，美元指数冲向93.60创九个月新高。

8月ISM制造业就业指数急剧下降，进入收缩区域（从52.9降至49）这些数据令人担忧，美元处于不利地位，指数回落至92.45

9月6日起再次走强，9月28日美元指数创近11个月新高93.60

详见下图美元指数时间段-第三季度，期间多数货币对美元走弱，人民币却延续了6月以来在6.50强方的横盘走势。

季度焦点

• 中国人民银行于7月15日下调金融机构存款准备金率5%, 央行表示，稳健货币政策取向没有改变，降准的目的是优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。
• 产业资本VS金额资本

新冠疫情对全球制造业带来重大冲击，各国央行宽松货币政策包括美国泛滥印发货币，推升全球大宗商品涨价，例如伦铝已创十三年新高上探3000美元。如金融资本利用产业资本，达到行业扩张和垄断，金融资本取代产业资本占统治地位，这是国家不能允许的。

• 7月16日全国碳排放权交易在上海环境能源交易所正式启动并上线交易，发电行业成为首个纳入全国碳市场的行业。正逢夏季用电高峰重压及煤炭价格高企的多重影响下，

继二季度后多地再传限电、错峰用电通知，导致生产区资源产品铁合金、金属硅、镁锭等上涨，幅度逐周递增。

8月国家发改委发布的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》可以看出，在降低能耗强度方面，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省（区）今年上半年能耗强度不降反升，为一级预警；浙江、河南、甘肃、四川、安徽、贵州、山西、黑龙江、辽宁、江西10个省今年上半年能耗强度降低率未达到进度要求，为二级预警。煤炭、焦炭、冶金黑色、有色原料因国内各地限电政策传达价格继续涨价迭起，并创历史新高。

9月能耗双控加码，供应端不断扰动，价格重心再次不断上移，令人瞠目结舌目。钢铁、有色、化工等耗能行业纷纷减产。

碳排是发展权，是技术也是经济，更是地缘政治博弈的考量，后工业时代的标配。

季度商品市场

第三季度部分商品如金属硅、硅铁、硅锰、镁锭等原材料能耗大户价格逐月递增，上涨幅度屡创历史新高，特别是九月份。月初因供应端紧张，伦铝在短暂回落后重启创新高之势，2008年以来首次盘中升破2800美元。9月13日沪铝日间涨超4%近十五年新高, 伦铝十三年来首度盘中上测3000美元。

金属硅年初至9月末涨幅达300%左右，堪称涨幅榜首。

全球能源荒，中国煤炭、欧洲天然气续创历史新高，美国天然气再度七年新高，原油三年来首次站上80美元，中国因限电掀起拉闸停工潮在中秋国庆传统假日； 欧洲部分工业利润遭受挤压，威胁到地区的经济复苏进程。

汇成建设

第三季度进口业务销售额比第二季度下降7.3%，一因市场疯狂上涨理性采购，二金属硅史无前例的疯涨导致海外停止报价铝合金。

第三季度几乎所有大宗商品的价格都创了或者接近历史最高价，同时随着经济复苏，全球市场对商品和原材料需求持续走高，海运需求激增，几乎所有类型船舶的租金都在飙升，集装箱、散货船等运费不断创下历史纪录。上述两个因素的叠加对汇成的出口带来了前所未有的挑战，基本除了执行前期的订单，后续的询盘都难以报价，甚至因为某些产品的价格上涨过快，造成了订单执行困难。

通胀见顶

2021年第二季度是以政策面为导向，影响货币和商品市场，继续分享每周公司例会宏观环节汇总如下。截至6月23日，全球疫苗接种量近27亿支，中美欧领先前三位，其经济已逐步恢复。在全球金融体系中，美元和美债是重要的交易结算，全球有超过40%的国际贸易支付结算以美元计价，超过60%的外汇储备是美元，而美债为全球第一大债券市场。面对美国泛滥印发货币，推升全球大宗商品涨价，中国政府部门释放系列管控措施，对于平抑大宗商品价格还是起到了一定的时效。银保监会主席郭树清在第十三届陆家嘴论坛上重磅讲话：中国商品是稳定全球通胀的千钧锚。

季度政策面

4月国家发展改革委多次强调大宗商品不具备长期上涨的基础。

美东时间4月28日美联储公布最新利率决议，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会, 与市场预期一致，维持接近零的基准利率目标不变，每月1200亿美元的债券购买规模不变。

5月10日 四部门发布【关于做好2021降成本重点工作的通知】，同日财联社发表：大宗商品涨价向终端传导，输入型通胀总体可控。下游竞争充分，抑制价格大幅上涨。

欧洲中央银行当地时间14日公布4月货币政策会议纪要，该行对投资者预计欧元区通胀率将继续上升持积极态度，并不认为通胀率突破2%会带来风险。

5月23日国改委、工信部、国资委、市场监督总局、证监会联合约谈重点企业，密切监督大宗商品价格走势。

5月27日全国外汇市场自律机制工作会议警告：不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输

5月28日白宫发布拜登总统任内第一份正式预算提案，向国会申请美国联邦政府在今年10月开启2022财年支出6万亿美元，通过增税来扩大开支，预算案反映了白宫经济思路的转变，其重点变为控制政府债务的利息支付，而不是在未来十年消除赤字，尽管总债务将上升到有史以来的最高水平，甚至超过了二战时期的记录，

6月9日国改委召开工作座谈会研究进一步加强大宗商品价格监测预警和市场监管。

6月17日美联储利率决议发布会，保持近零利率和QE购债规模不变，本次会议谈到了讨论缩减QE，未透露缩减的具体时间，但是放出鹰派信号。

6月16日 国储局宣布，按照国务院常务会议关于做好大宗商品保供稳价工作部署，国储局将于近期分批投放铜、铝、锌等国家储备。国家发改委价格司与市场监管总局价监竞争局派出多个联合工作组，赴有关省市就大宗商品保供稳价问题进行调查。

季度基本面

6月9日，国家统计局公布数据显示，中国5月中国全国居民消费价格（CPI）同比涨1.3%，前值涨0.9%；中国5月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨9%，涨幅为2008年以来最高，超过前值上涨6.8%，主要行业价格涨幅均有所扩大，其中石油和天然气开采业价格上涨99.1%，扩大13.3%；黑色金属冶炼和压延加工业、石油、煤炭及其他燃料加工业价格分别上涨38.1%和34.3%。上游涨价无法传递到终端。

北京时间6月10日晚8点30分，美国劳工部公布美国5月CPI继续维持上涨势头。其中5月整体CPI同比大涨5%，大幅超预期的3.6%，增速创2008年8月以来最高。商品价格同比上涨6.5%，利空但是美元指数不跌。

北京时间6月1日公布欧元区19个国家5月CPI初值同比增长2%，超市场预期的1.9%，为2018年11月以来新高。其中能源价格推动5月CPI 同比大涨。高于欧洲央行“低于但接近2%”的通胀目标

6月30日国家统计局公布6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，较上月微落0.1个百分点，继续位于临界点以上，回落至2020年7月以来的最低值，景气度出现连续三个月小幅下滑，供需两端一降一升。由于出台一系列“保供稳价”政策效果显现，价格指数从高位回落。制造业生产持续增长动力不充分。

金融数据供应商IHS Markit 6月23日公布了美国6月的制造业PMI初值62.6，高于预期的61.5以及前值62.1，创下2007年有纪录以来的最高水平。数据显示峰值开始回落

欧元区6月综合PMI初值为59.2，超预期的58.8，高于前值57.1，为2006年6月以来的最高水平；6月制造业PMI初值为63.1，超市场预期的62.1，与前值持平，为2个月新高，连续12个月维持扩张态势。

季度焦点

• 由于缓解通胀压力，3月份以来，新兴市场国家土耳其、巴西、俄罗斯、墨西哥纷纷加息；4月加拿大央行如期缩减资产购买规模，每周的资产购买规模从40亿减少至30亿加元，而对加息时点的预期也提前到2022年下半年；新西兰联储提供明确政策信号，预计2022年第三季度官方现金利率将提高25个百分点，升至50%。
• 碳中和政策短期冲击, 影响碳排放量比较大的行业是发电端和工业消费端，有色化工钢铁建材部分行业都属于高碳排放行业，在推动碳中和的背景下，减产限产、收缩产能预期。但需求在增加，疫情后经济恢复又超出预期，叠加碳中和减产限产预期，供需更加失衡。
• 5月份发布了《钢铁产品进口/出口关税调整表》，进口方面：对生铁、粗钢、再生钢铁原料、铬铁等产品实行零进口暂定税率；出口方面：适当提高硅铁、铬铁、高纯生铁等产品的出口关税。钢铁行业也将受到国家对钢铁相关产业促进口、降出口政策的影响，进口数量将进一步扩大如废钢，同时减少出口数量。

季度商品市场

第二季度商品市场受政策面，疫情导致的供应链瓶颈影响价格跌宕起伏：

4月16日沪铝期货价格创下10年新高，五一节后开盘，大宗商品大涨，其中伦铜十年来首次突破1万美元；伦铝破近三年高位，最高2548.50美元，沪铝再创十三年新高，20000人民币以上。

5月彭博大宗商品现货指数涨至2011年以来最高水平。

在连续上涨了一个多月后，大宗商品价格在节后第二周出现了大幅回撤，从木材到铁矿石，再到铜价，几乎所有商品都遭遇了重挫。国内市场5月13日-14日多个黑色系期货品种连跌两日，周五更是集体“跳水”：螺纹钢跌停；铁矿石盘中跌停，焦煤盘中一度跌近8%，焦炭盘中跌停。

因美联储4月份FOMC部分官员预测在未来几次会议上开始讨论减码QE, 5月19日 伦敦基础金属市场大幅下跌，国内方面继续跌。黑色系方面，螺纹、热卷、焦煤、铁矿石均盘中跌幅逾7%，原油跌近4%。

5月20日内盘期货夜盘煤炭类持续下跌，钢材类、半数化工品、农产品反弹。有色金属大多继续下行。

5月节后第三周伦敦基础金属涨跌不一, 伦铜、伦铝、伦镍连跌两周，伦镍跌超4%领跌，伦铜和伦铝均跌超3%

第四周三大农作物齐跌，玉米创近两年最大跌幅；原油三连阳刷新一周高位；

虽然中国本周接连释放遏制大宗商品涨价的信号，但内盘黑色系和铜等有色金属连日反弹，周五加速回升，外盘伦铜等工业金属多数上涨，原因是拜登总统任内第一份正式预算提案。

6月17日美联储公布议息决议之后，主要大宗商品的价格多数出现下跌，以贵金属钯金和铂金最为明显，分别下跌超过11%和6.9%，玉米期货下跌近7%，铜期货下跌4.6%，油价也一度跌超3%。内盘工业金属普跌。除钼系市场6月15日创十年新高。

6月25日受拜登5790亿美元基建协议达成等利好刺激，外盘金属涨跌互现，其中伦铝七连涨。

汇成建设

• 第二季度进口业务销售额比第一季度增长4%，5月底敏锐嗅觉市场通胀见顶， 6月底库存持低位。
• 随着全球疫情的缓解，各经济体逐步恢复，尤其是亚洲和中东市场。我司炉料出口业务也逐月恢复，5月收到马来西亚钢厂订单，6月份收到中东、埃及钢厂/铝厂订单。
• 保持与公司经营产品的生产商、供应商以及最终用户的密切沟通。同时，与行业平台紧密互动，做到及时准确地对市场行情的把握。

免责声明

本文基于可信的公开资料，仅反映本文作者的见解及分析，对上述信息的准确性和完整性均不作任何保证。

汇成作为贸易公司不忘初心，以服务商为本，分享2021年第一季度基本面，季度焦点，出自每周公司例会宏观环节汇总，载录出自国内外第三方机构的新闻和调研数据。因为新冠疫情打破世界秩序和格局，全球正处于复苏进程，中国由于抗疫有效优先于其他国家，而美国作为全球经济领头羊目前疫情控制、疫苗接种进程均领先欧盟等主要经济体，所以宏观分析离不开中美两国的数据。

用理性的态度分析宏观，用通俗精炼的语言梳理基本面

季度基本面-截止 4月15日以前

1月黄金、大宗商品杀跌，比特币跌至33000美元

2月中国农历新年期间，布伦特原油连续上涨至60美元上方，伦铜高达1万美元，比特币升至5万美元以上

中国农历新年后各主要经济体央行为抗疫救助、恢复经济发行国债上升

2月份中国国内社融上升，货币供应M2上升（2020年11月起回落）

美国10年国债收益率一度突破1.6%，内外盘基础金属和贵金属全线下跌

3月美国1.9亿纾困法案参议院通过，通胀预期2.26%；欧洲QE 通胀1.5%，澳洲、新西兰起先。

美国3年、10年、30年国债拍卖尚可，对市场有一定安抚。

3月中旬巴西、土耳其、俄罗斯央行相继宣布加息，加拿大央行提出未来二个月逐步退出量化宽松。

3月份中国LPR 连续11个月不变。社融回落处于市场预期，M2、M1均回落（见图1）

伦铜重上9000美元，伦铝2200美元以上。（见图2、3）

中美高层战略对话

3月23日美联储认为宽松货币政策目前是适宜的， 鲍威尔与耶伦一致认为资产价格确实高

4月1日公布2021年3月份财新中国制造业PMI(采购经理指数)50.6，低于2月份，显示新冠疫情后制造业扩张速度进一步边际放缓，但是新订单增长30%，库存减少，故经济还处于健康状态。

中国3月CPI、PPI双双超预期，其中3月CPI由负转正同比上涨0.4%，PPI同比上涨4.4%，创2018年7月以来最高。市场分析认为，随着国内消费继续恢复，CPI未来可能呈温和上行趋势。而在全球大宗商品价格推动下，未来PPI恐继续上行。主要系原油、铁矿石、铜铝矿等国际大宗商品提价带来的输入性压力。3月PPI与CPI的剪刀差继续扩大，表明上游的涨价导致下游企业利润被大幅挤压。

4月8日 刘鹤主持召开国务院金融稳定发展委员会会议。保持宏观金融政策的连续性、稳定性和可持续性，执行好稳健的货币政策，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，促进经济平稳健康运行。要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势。

4月11日李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，再次提及加强原材料等市场调节。

美国宣布拜登当政以来第一份基建和清洁能源2.25亿经济刺激法案。

美国10年国债收益率一度升至1.77%上方，美元指数重上93.00关口，比特币升破6万美元。

OPEC早在3月4日会议提出减产延后到5月，4月初意外决定逐步增产，市场意识到克制性增产和夏季需求旺盛总统利好， WTI 原油、布伦特原油期货随后走高。

季度焦点

美元指数与金属价格是否正向还是反向格局，需看其背后的逻辑，从历史轨迹上看两者同涨的逻辑是金属价格以美元计价，大宗商品价格大涨使得很多国家增加美元储备需求增加；石油价格上涨，推动大宗商品整体上扬；内需扩张拉动大宗商品需求，刺激大宗商品上涨。

第二季度是否美元与大宗商品齐涨？

• 在国内稳定宏观杠杆率的基调下，全年维持中性偏紧的流动性环境。外防输入性通胀

货币政策是关注点，市场分析由于二季度海外通胀或迎来峰值，国内二季度流动性压力也可能处于全年峰值。

• 据彭博报统计表示，按照美国目前接种疫苗的速度，达到75%接种率时间是在8月，

按金融博客Zerohedge预测更早6月底，展望二季度，经济数据保存强劲，就业市场持续改善，FED紧缩预期不断加强，美元指数走强的概率会大。国内经济专业人士分析，由于中国领先美国复苏，美元的强势相对中国偏紧的信用，高价格对需求的抑制，可能对大宗商品产生一定压力。

• 二季度考验需求是关键点，据SMM上海有色网发布铝下游周度调研（以铝下游龙头企业为主），对于高位铝价，所有下游刚需驱动采购为主。

美国2021财年上半期(2020/10-2021/3)联邦政府天量赤字达1.7兆美元,美国会演绎收割全球财富进行曲吗？

冶金季度财报

• 多家钢铁上市公司一季度净利润预增，重庆钢铁最高增长259倍，一季度受宏观经济复苏影响，钢铁产品下游行业需求增加，同时原料价格上涨推动钢材价格上升。
• 铝业上市公司产销两旺，利润大幅增长，神火股份增幅1375%主因电解铝业务盈利。

预计未来几日国家统计局公布一季度规模以上工业企业利润增长。

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