再创新高，高位暴跌

 

2021年第四季度政策面持续高压调控，史无前例，导致商品超跌步入滞胀，市场情绪低迷。

海外正处于复苏初期，通胀高企。内外市场不共振，随着年末新冠奥密克戎变种病毒的快速蔓延，全球市场情绪悲观。

2021整年由于疫情起伏，各国疫苗接种不均，感觉宏观混乱，全球各国股市异常活跃。

 

 

季度基本面

通胀

9月29日美联储主席、欧央行行长、英国央行行长、日本央行行长集体亮相欧央行线上论坛活动。四位全球最重要之列的央行行长都“谨慎乐观”地预言通胀高企只是暂时状态，同时也警告称，供应链瓶颈可能会持续比预期更长的时间，无法跟上强劲的商品需求，进而导致通胀走高持续到明年。

受能源价格及物价水平飙升影响，欧元区9月通胀率升至13年新高。

日本9月份批发通胀同比增长6.3%，创13年来以来最大增幅。

德国10年期盈亏平衡通胀率已经上升至8年来的最高水平，正面临四十多年来最严重的通胀冲击。

11月30日欧盟统计局初步数据显示，欧元区19个成员国的11月消费者物价指数上升4.9%，为欧洲央行2%目标的两倍多，达25年以来的最高水平。

欧洲天然气价格今年飙升800%，电价暴涨500%，引发“市场危机”，临近岁末众多驶向亚洲的美国液化天然气（LNG）调头朝欧洲进发，终于拉低了欧洲天然气价近乎“腰斩”。

 

升息

全球各国正面临通胀，前二季度新兴市场国家土耳其、俄罗斯、巴西、智利、墨西哥、秘鲁等国家已升息，第三季度更是掀起再次升息潮，发达国家挪威、韩国首次加息。

第四季度为减缓高于预期的通胀，新兴市场加息潮再添火，拉美各央行密集加息：

10月6日新西兰联储七年来首次升息25个基点，以抑制通胀且预告会进一步紧缩。

10月27日被称为发达经济体最鹰派“央妈”之一的加拿大央行宣布货币政策决议，维持基准利率在0.25%的有效下限不变，彻底结束QE量宽买债，并将加息预期提前至最早明年二季度。

12月15日2021年最后一场美联储FOMC货币政策会议上宣布加快Taper的速度，减少购买美债规模增加一倍，2022年3月中旬结束Taper。

12月16日欧洲央行公布货币政策会议的决议，维持三大关键利率不变。欧央行同时宣布下季度将放缓紧急抗疫购债计划（PEPP）购买速度 ，明年第二季度开始将把资产购买计划的购债速度从每月200亿欧元提高至400亿欧元，第三季度开始将依据资产购买计划每月购债300亿欧元。

挪威加息 0.25%，自三个月以来第二次加息。

12月17日俄罗斯央行宣布了今年第七次加息。

英国意外加息15个基点成为疫情后首个加息的主要央行，英国预计明年4月通胀在6%触顶.

 

一紧一松

12月第三周全球主要央行密集召开货币政策会议，为抑制高通胀，实行偏紧的货币政策。

而中国为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定自2021年12月15日起上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，有助于给升值的人民币降温。12月20日降息1年LPR 5PB至3.80%, 已连续19个月3.85%。相隔数日降准降息，实行宽松货币政策，刺激低迷的经济环境。

 

 

季度焦点

*10月第三周备受瞩目的工业金属屡创新高，伦锌创十四年新高收盘接近3800美元，一周涨约20%，创史上最大周涨幅；伦铜突破1万美元创五个月新高，一周涨近10%，创五年最大周涨幅；伦铝创十三年新高冲向3180美元，周涨近7%，伦铅和伦镍分别周涨超5%和4%，伦锡涨近3%。

10月第四周终结上周高位，大宗商品全军覆没。

国庆期间发改委与各地加强联系，统筹电厂煤炭和电力供应。中国监管方持续对部分商品的高压调控，截至10月27日发改委9天连发28文，对煤价过快上涨进行管控，发布冶金、建材重点行业严格能效约束推动节能降碳方案，大宗商品再度全军覆没，原油、天然气、工业金属以及贵金属累计下跌。中国干预也打击了外盘工业金属，伦铝大跌逾5%,终结八个月连涨。11月持续回落。12月份有所反弹。

 

*PPI （生产价格指数）一落一升

中国9月份受煤炭和部分高耗能行业产品价格上涨等因素影响，工业品价格涨幅继续扩大。PPI同比上涨10.7%，涨幅比上月扩大1.2个百分点。CPI同比上涨0.7%。10月PPI 月增率2.5%，年增率13.5%，CPI同比上涨1.5%, CPI 与PPI剪刀差创新高。11月PPI同比涨幅回落至12.9%， 涨幅比上月回落0.6%，CPI同比上涨2.3%

美国10月CPI同比大涨6.2%。11月PPI同比跃升9.6%，并创下11年来最大涨幅，CPI同比上涨6.8%创下近40年最高涨幅。

欧元区10月CPI同比增4.1%，为欧洲央行通胀目标的两倍，11月CPI 同比增4.9%。

 

 

季度商品市场

第四季度国家煤炭管控，下游能耗原材料黑色、有色金属价格大幅回落。

10月是黑色系行情大拐点，以硅铁为首的黑色炉料期现双跌，11月大幅下跌，12月延续下跌。导致其他黑色炉料行情大幅调整。耐火材料原料及制品，比如耐火砖等价格也相应下跌。

10月金属硅整月走跌，其中冶金级跌幅高达3万元，11月延续10月跌势，持续走跌不通氧553#跌近成本。

10月18日，期货铝主力合约创出了24765元每吨的历史高价，随后便一路向下，在短短一个月内下跌24%。12月30日重上2万。

 

 

汇成建设

10月行情重挫，导致第四季度进口销售额比第三季度大幅下降，下游铸造工厂谨慎采购，观望气候浓厚。库存量比上季度提高。

第四季度受国家调控政策的影响，包括黑色系产品在内的大宗商品价格持续下跌。同时，出口价格也相应暴跌，以我司主营的硅铁为例，75硅铁的出口价格由10月8日的USD3700-3800/MT下跌到12月31日的USD1900-1950/MT（以上价格为铁合金在线发布价格），近乎腰斩。而国外客户因为国内商品价格的持续下跌也放缓了采购进度，以刚需采购为主，询盘比往年同期大幅减少。

第四季度由于新冠疫情的持续影响，港口拥堵造成海运价格继续维持高位，但同时也让航次减少、货物运送延迟、货运量减少。按照目前的情况来看，全球海运港口拥堵问题可能持续到明年年中。